Le Journal des Finances - Semaine du 18 juin 2005

LE PARI SPECULATIF
de  la  semaine

ARTPRICE.COM
Des perspectives de plus en plus prometteuses

ACHAT SPECULATIF
Redécouverte dans notre rubrique « Monsieur Brongniart a repéré pour vous... » en février dernier, la société ARTPRICE.COM caracole en tête des plus fortes hausses du Compartiment C de la cote depuis le début de l'année. Durant la séance du lundi 13 juin, l'action a dépassé la barre de 11 euros, avant de retomber autour de 7 euros. L'engouement des investisseurs pour le site d'informations sur le marché de l'art tient autant aux perspectives de retour aux profits prévu pour 2005 qu'au changement de taille et de modèle de développement de la société.
Depuis le 1er février, ARTPRICE.COM offre à ses 900.000 abonnés la possibilité d'acheter et de vendre des œuvres d'art au travers de petites annonces payantes. Ce qui a eu pour effet immédiat de doper le taux de fréquentation du site. En mai dernier, la société prévoyait que 45.000 oeuvres d'art (hors mobilier, arts décoratifs et arts premiers), soit un volume équivalent à 14,3 % des enchères de Fine Art dans le monde, seraient proposées sur le site en 2005. Ce qui la placerait devant les trois premières maisons de vente en volume que sont les très prestigieuses Christie's, Sotheby's et Bonhams.
Plus de 2.200 oeuvres proposées par ARTPRICE sont estimées à un prix supérieur à 50.000 dollars. Dès qu'une oeuvre est mise en ligne, un système d'alerte informe chaque abonné intéressé par l'artiste concerné. Ce qui représente un gain de temps considérable dans les transactions.
L'offre de ARTPRICE.COM ne se limite plus seulement aux particuliers, mais intéresse également de plus en plus de professionnels du marché de l'art. Le groupe a lancé le 3 juin les Artprice Stores®, une sorte de version professionnelle des petites annonces. Du coup, le prévisionnel de 45.000 oeuvres d'art proposées sur le site en 2005 a largement été revu à la hausse. « Avec l'introduction des Artprice Stores®, nous pensons atteindre 70.000, voire 90.000 oeuvres d'art en fin d'année », indique le fondateur du groupe, Thierry Ehrmann, au Journal des Finances. A un horizon de vingt-quatre mois, la direction pense par ailleurs pouvoir héberger 36.000 sites professionnels sur sa place de marché. Ce qui, au prix de 199 euros par an l'abonnement, représenterait un chiffre d'affaires additionnel de plus de 7 millions d'euros, contre un chiffre d'affaires global de 2,3 millions en 2004. Enfin, prochainement, l'ensemble des petites annonces proposées par le site du marché de l'art seront également diffusées sur Boursorama, avec qui le groupe a conclu un partenariat en mars dernier afin de fournir au site boursier des cotes, indices et autres données sur le marché de l'art.
Mais ARTPRICE.COM va véritablement changer de dimension après le 30 juin. Ce jour-là, au cours d'une assemblée générale extraordinaire, les dirigeants soumettront au vote de leurs actionnaires une résolution modifiant les statuts de la société afin de pouvoir percevoir des commissions sur les transactions réalisées via ARTPRICE.COM. Sur la base de ce qui se pratique sur le marché de l'art, les commissions représenteraient entre 0,8 et 1,2 % du montant total des transactions. Pour l'heure, la direction ne souhaite pas communiquer sur les retombées financières de tous ces changements. Il nous est donc difficile d'évaluer la société selon des méthodes classiques. Au cours actuel, ARTPRICE.COM capitalise 62,6 fois notre estimation de profit pour 2005. Mais ce PER élevé en apparence ne tient pas compte des nouvelles perspectives de développement puisque notre prévision de bénéfice net pour 2005 (0,7 million d'euros, pour un chiffre d'affaires de 3 millions) est établie sur une base extrêmement prudente qui ne repose que sur la structure actuelle des recettes. Après avoir recommandé de prendre une partie des bénéfices autour de 3,5 euros mi-février, moyennant un gain de 26 % par rapport à notre conseil d'achat, nous recommandons à nouveau le titre à l'achat dans une optique purement spéculative pour jouer le changement de la taille de la société et de son modèle de développement. Notre opinion est confortée par l'intérêt que lui portent désormais les professionnels du marché de l'art.
Objectif de cours : 9 euros.

C.R.

Comp. C ; code FR0000074783 (PRC) ; cotation Continu ; cours au 16/06 7,01 € (46 F) ; cours extrêmes sur un an 1,06-11,3 € ; BNPA 2004, 2005 et 2006 estimés -0,23 0,11 0,16 € ; PER 2004, 2005, et 2006 estimés NS, 62,58 et 43,81 fois ; rendement nul ; moyenne quotidienne des transactions 540.000 titres ; capitalisation boursière 44 M€ ; activité principale Bases de données sur le marché de l'art.

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